“核心-卫星”策略（Core-Satellite Strategy）是一种经典的资产配置方法。它兴起于20世纪90年代，现今已成为市场上资产配置的常用策略之一，并被全球著名资产管理机构如先锋、瑞银、巴克莱等广泛采用。

该策略名称源于天体物理类比：核心如行星提供稳定引力，卫星围绕其灵活运行。

该策略通俗来说，就是将投资资金分为“主要+次要”两个部分：

核心资产：占据投资组合的大部分权重（通常60%-90%），作为主体配置，目标是力争在风险可控下获取相对稳健的长期收益。它偏向战略性持有，是整个组合中偏“静”的部分。

卫星资产：占据投资组合的小部分权重（通常10%-40%），作为辅助配置，将少部分资金投资于相对高风险、高弹性的资产，以求博取更高的收益。它更突出战术性、灵活性和阶段性，是组合中偏“动”的部分。

其基本思想是“稳住基本盘+积极进取”，通过核心资产获得市场平均收益，通过卫星资产争取超额收益，并分散风险。

意义及作用：行为经济学的视角

行为经济学研究发现，投资者并非完全理性，其决策常常受到认知偏差和情绪的影响。“核心-卫星”策略在设计和应用上，恰好能够应对一些常见的非理性行为：

除了纠正行为偏差，该策略还具有多重优势：

风险控制：核心资产的稳定表现降低了组合整体业绩的波动性；同时，卫星资产内部以及核心与卫星之间通常会选择相关性较低的资产，进一步分散风险。

成本优势：核心部分通常由低成本的指数基金或ETF构成，且调仓频率低，能大幅降低管理成本和交易成本。

收益增强：卫星部分提供了捕捉市场热点、主题投资和结构性机会的可能，为组合贡献超额收益。

易于管理：投资者只需重点关注卫星部分的主动管理，核心部分通常长期持有，减少了日常管理的压力和情绪干扰。

对投资者而言，如何运用此策略

1、构建组合的步骤

确定投资目标与风险承受能力（设定比例） 这是最关键的第一步。你需要问自己：预期收益是多少？能承担的最大损失有多大？能容忍的波动有多大？ 根据答案，设定核心与卫星的配置比例：

稳健型投资者：可考虑核心（80%-90%）+ 卫星（10%-20%）。

进取型投资者：可考虑核心（60%-70%）+ 卫星（30%-40%）。

选择具体的资产配置（挑选标的）

核心资产：应选择长期表现稳健、波动相对较小的资产。稳健型投资者：可考虑固收类基金（如债券基金）作为核心。进取型投资者：可考虑宽基指数基金（如沪深300、中证500指数基金）、或业绩稳定的主动管理型基金作为核心。

卫星资产：应选择具有高成长潜力、能捕捉市场机会的资产，同时注意与核心资产的相关性不宜过高。可选择行业主题基金（如科技、消费、医疗）、商品指数基金、海外市场基金（如美股、港股ETF），或成长风格鲜明的主动基金。

2、应对与处理：动态管理

构建组合并非一劳永逸，需要进行动态管理：

定期再平衡：

由于市场波动，资产占比会发生变化。需定期（如每半年或每年）检查并调整，使核心与卫星的比例恢复至预设目标。例如，如果卫星资产上涨导致占比过高，应卖出部分卫星资产，买入核心资产，以被动地实现“高卖低买”，锁定利润并控制风险。

同样，卫星资产内部也需要根据市场变化进行动态调整。

持续审视与优化：

根据市场环境和个人情况变化调整：不同的宏观经济周期、市场估值水平，以及个人年龄、收入、风险偏好的变化，都可能需要你对核心和卫星的构成及比例进行适当调整。

严格遵守纪律：核心-卫星策略的有效性很大程度上依赖于执行纪律。避免因市场短期波动或情绪影响而盲目改变长期策略，这正好克服了行为经济学揭示的一些非理性冲动。

3、设立“牛仔账户”满足投机需求

行为金融学家Barry Ritholtz建议，对于难以克制投机冲动的投资者，可以单独设立一个“牛仔账户”(cowboy account)。此账户仅占流动资产净值的最多5%，任何想进行的投机操作（如个股波段、加密货币、期权等）都限制在这个账户内。这样即使这笔资金全部亏损，也不会对整体的财务计划和核心-卫星组合造成重大影响，从而在满足心理刺激需求的同时，保护了主体资产的安全。

总结

“核心-卫星”策略是一种动静自若、长短兼顾、攻守兼备的资产配置思路。它不仅在理论上成熟，更从行为经济学角度出发，巧妙地兼顾了人类非完全理性的心理需求与长期财富增值的目标。

对于投资者而言，它提供了一个兼具纪律性和灵活性的框架：

通过核心资产获取市场的长期平均回报，求稳；

通过卫星资产满足追求超额收益和参与市场的心理，求进；

并通过严格的比例约束和再平衡纪律，有效地管住了“手”和“心”，帮助投资者克服常见的认知偏差，最终提升投资成功的概率。